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久(😅)久为功提高上市公司质量

来源：经济日报

上市公司是资本市场投资价值的源泉，是促进金融与实体经济良性(🙋)循环的微观基础。2020年10月，国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》，这是今后一段时期促进上市公司高质量发展的行动纲领。不断提高上市公司质量(🌩)，积极回报投资者，是做好投资者保护工作(📥)的重要内容。

上市公司结构整体改善

自2015年登陆(🌝)创业板以来，无锡先导智能装备股份有限公司的股价涨幅接近60倍，目前总市值已跨入千亿元级别，为股东和投资者带来了丰(👘)厚的回报。先导智能董事(🎏)长王燕清告诉记者，注册制(👯)下资本、(🧓)人才、技术、市场资源(😝)持续向各个行业的龙头企业集中(🕗)，推动具备核心竞争力的优秀企业不断开展技术创新，加(🎄)速发展。

先导智能的成长经(👼)历是上市公司发展的一个折射。我国上市公司总体面貌正在发生可喜的变(🌝)化。

截至今年7月底，沪深两市上市公司达4428家，总市值约83万亿元，数量、(💄)市值分别位列全球第3位和第2位。实体上市公司数量仅相当于全国(😒)规(😉)模以(🖱)上工业企业总(🏠)数的1%，但利润总额占其一半，上市公司的重要性在不断提升。其中，战略性新兴产业上市公司较2019年底增加375家，集成电路、生物医药、高端装备制造等重要行业已形成集(😙)群效应。

上(🤝)市公司的包容性也在不断增加。不同所有制(🧥)不同行业的企业同场竞技，彰显了市场的(🍨)活力。科创板、创业板试点注册制以来，一批不符合核准制下发行条件的优质企业登陆资本市场，共21家未(🤔)盈利企(🍣)业、2家特殊股权架构企业和3家红筹企(🖖)业发(🗡)行(📧)上市，改革“试验田”作用得到较好发挥。

从今年半年报披露情况看，上市公司的成长性、创新性(🥋)进一步凸显。实体上市公司营业收入和净利润两年分别平(🗾)均增长16%和17.6%，营收增速较规上工业企业高出8.1个百分点，有力带动(☝)我国(🙂)经济持续复苏。2020年，实体上市公司研发投入合计超过1万亿元，相当于全社会研发(⚡)支出的42%，创新领跑者的地位不断凸显。上市公司研发支出两年平均增(⛺)长21.9%，专利数量(🏳)较年初增长7.4%。

这些成绩的取得，离不开上市公司治理(📂)规范性(👟)持续提升。今年4月，由中国证券监督管理委员会编著的(🔕)《中国资本市场三十年》出版，证监会主席易会满在序(😛)言中表示，证监会将落实“建制度、(📱)不干预、零容忍”方针，以注册制和退(🕢)市制度改革为抓手，全面加强基础制度建设，全面提升市场治理能力和(🧣)水平，提高上市公司质量。

专项治(👇)理成效显著

2021年，证监会多措并举提升上市公司业绩说明会召开质量，增强中(🚎)小投资者的“获得感”。重点之一就(🍶)是推动市场影响力较大(🍕)公司全部召开业绩说(🥜)明会。这是证监(🎆)会启动为期2年的上市公司治理专项行动中(💋)的一环。今年上半年，全市场召开业绩说明会的上市公司总计3756家，占已披露年报公司总数的87.41%，相比去年的2526家(🚌)增长48.69%。

记者了解到，为落实提高上市公司质量的相关要求，证监会细化分解了(🛥)84项重点任务，明确时间表、(🎰)路线图，着力推动优化上市公司结构、完善公司治理、化解风险、强化监管、(📌)打击乱象等工作。截至今年7月，已有30个(🧝)省份和计划单列市出台了相关(🗄)配套文件，18个部委确立了100余项具体措施，形成了支持上市公司高质量发展的强大合力。

上市公司治理专项行动第一阶段自查任务已结束，实现了近年来第一次对中国上市公(🐝)司治理状况的全面(🥃)摸底。中国(🎙)上市公司协会党委书记、执行副会长柳磊(🤩)表示，广大上市公司利用自查契机全面(🌥)梳理，边自查边整改，效果突(📥)出。上市公(👵)司内部(👫)治理的规范，强化了企业内生动力，回报投资者的力(🚾)度也不断增强。2021年前7个月，上市公司现(🎊)金分红1.3万亿元，已超过2020年全年水平。

此外，本次自查也发现了一些问题亟需整改，主要包括控股股东、实际控制人(🏄)行为不规范，资金占用和违规担保等违法违规问题仍有发生；董监高履职能力和水平有待提高，独立董事独(🌨)立性不够，公(🕝)司透明度有待进一步提升，一些上市(🈹)公司对其子公司的控制力较弱甚至失去控制等。下一步将聚焦这些问题，有针对性地关注突出问题和薄弱环节。

9月21日晚，ST中天公(👉)告称(⏳)：公司被证监会立案调查，再次面临退市风险。这距离该公司今年4月撤销退市风险警示不过半(🏎)年。今年前7个月，已有96家公司因新规被实施退市风险警示(♉)，24家公司退市，其中17家被强制退市，6家重组退市，1家主动退市。

长期以来，一些已经丧失持续经(🏣)营能力的公司滞留资本市场，严重制约资源配置效率，一些严重违法违规的公司没有(👻)及时出清，扰乱了市场秩序。这种状况正在强力改变。

2020年12月，在证监会的统筹指导下，沪深证券交易所发(🦁)布了修订(🏝)后的退市新规(📱)，同时严格监管，保证退市新规执行效果。工作重点是从严监管财(🍘)务类退市，着力推动空壳公司和僵尸(🧔)企业有序出清；坚决打击恶意规避退市行为，对重大(💱)违法公司“应退尽退”；平稳推进(🕎)交易类退市，尊重市场化选择结果；严格监管，精准打击(⭕)违规保壳；支持多元化退市，畅通市场化退出渠道等。

一批“问题公司”被动态出清。在注册制改革大背景下，优质标的积极通过(🚁)IPO登陆资本市场(📃)，重组上市之路不再受到青睐；而(🧞)强制退市数量快速提升，则彰显出退市改革取得(👩)明显成(♉)效。有进有出(🙆)、优(🦋)胜劣汰的(🙎)市场新生态正在逐步形(🤞)成。

与此同时，证监会会同有关方面聚焦突出问题，综合行政监管措施、(🦗)行政处罚、市场禁入、刑事追责、民事赔偿、诚信惩戒等全方位、立体式追责机制，加大对(❕)重(🦗)大违法案件的查处惩治力度，切实落实中办、国办印发的《关于依法从严打击证券(❗)违法活动的若干意见》。

破产重整机制待完善

记者在采访中了解到，目前，上市公司风险总体收敛(💮)。截至2021年6月(😣)底，风险类上市公司较2019年底下降32%。存在大股(🐜)东资金(🍱)占用、违规担保问题(😄)的上市公司整改完成(🕤)率超七成。股票质押风险(🍈)得到实质性缓释，截(🎒)至2021年6月底，第一大股东质押比例80%以上的公司下降至285家，融资余额下降至1.7万亿元，分别较最高峰减少59%和(👳)36%。

其中，上市公(👦)司破产重整制度是问(🧛)题风险公司化解风(😺)险及提升公司质量的重要途径。证券监管部门一直将上市公司重整作为监管重点。总体看，重整后上市公司债务风险明显化解，资金占用、违规担保等毒瘤得到消除，企业控制权实现平稳交接。但部分重整公司逐渐暴露出(🥌)经营质量并未明显改善、重整计划并未严格执行等问题。而现行破产重整(😣)制度与资本市场高质量发(🚺)展的要求、防范及化解上市公司风险的现实需求相比，仍存在较多不相适应之处。因此，完善上市公司重整监管规则体系，提升重整监管效能，迫在眉睫。

专家建议，推动上市公司破产重整相关立(📟)法修订工作，研究探索将上市公司破产重整监管的(🦃)原则性条款嵌(👢)入《上市公司监督管理条例》，修订《关于审理上市公司破产重整案件工作座谈会纪要》。

另外，交易(🙁)所也需要制定重整信息披露指引，提高重整公司信息披露的及时性、有效性和针对性。“要充分发(🥅)挥证监会、证(🕺)监局、交易所、中小投服各自的监管优势，强化部门联动，增强(📱)监管合力。”中(🍼)国政法(🥝)大学民商经济法学院教授张(🛂)子学告诉记者。

百舸争流千帆竞，乘风破(🛐)浪正当时。进一步提高上市公司质量面临着难得机遇，直面“深水区”啃硬(👳)骨头(📥)，善作善成，久久为功，中国资本市场必将春色满园。（经济(💙)日报记者 祝惠春）

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