《91超碰人妻》

糖果企业久久王上(🛰)市首日破发背后：依赖分销商，资产负债率高

历经四次递表之后，内地糖果品牌久久王食品国际(👽)有限公司（下称"久久王"）终于在3月16日挂牌上市，发行价为0.75港元。不过，久久王上市首日即跌破(👉)发行价，盘(🔲)中一度跌超33%，截至3月(🧜)17日，久久王报收0.58港元(➡)，仍低于发行价。

股市情况反映(⬛)了资本市场对久久王的观望和不信任。从招股书来看，这或许与久久王的业绩平(🛃)平、过于依赖分销商、(📦)资产负债率高、市占率偏(🦕)低等因素有关。

业(💻)绩依赖(🎥)单一品牌(🛃)及分销商

久(🍌)久王于1999年成立，工厂位于福建省晋江市，主要(🍨)生产(😫)及销售胶基糖果、压片糖果、充气糖果及硬糖(🌲)等甜食，拥有自有品牌有“酷莎”、“拉拉卜”、“久久王”等。

今年2月，据港交所披露，久久王通过港交所主板上市聆讯，拟全球发售1.98亿股(📦)股份，每股发售价为0.75港元，于2月26日至(🖲)3月5日招(🕵)股，3月16日上午9时正式(🏐)开始在港交所交易。

实际上，久久王的上市之路并不顺利，此前曾于2019年5月、12月及2020年6月三次向港交所递表未果。最终在2020年12月第四次向港交(🐆)所递交主板上市申请之后，才获得上市资格。

招股书显示，久久王近几年来业绩增长缓慢且表现并不稳定。2017年-2019年公司营收分别为3.56亿(🐋)元、3.81亿元、4.14亿元(🚝)；同期净利润分别为(🤷)4641.5万元、3869.6万元、4319.6万元。2020年1月-8月，实现营收2.38亿元，较2019年同期减(🚐)少约218 0万元，下降8.39%，实现净利润2581.8万元。

同时，还存(🕦)在过度依赖单一品牌(🛃)的问题。招股书显示，在久久王(🏬)旗下“酷莎”、“拉拉(⛰)卜”、“久久王”三大自有品牌中(🛫)，“酷(😈)莎”为其主要收入来源。2017年-2019年以及2020年前8个月，“酷莎”销售业绩在久久王总营收中的占比分别为38.0%、34.3%、41.2%和46.6%。

值得一提的是(🛺)，久久王(🔒)的销售渠道主要包括第三方分销商、电商渠道以及代工业务。其中久久王自有品牌产品主要是通过分销商销售。2017年-2019年以及2020年前八个月，第三方(⛎)分销商的销售收入分别占久(👢)久王总收入的45.9%、42.0%、48.3% 及56.2%。

久久王在招股书中表示，其当前拥有(🚍)129名分销商，无法保证现有第三方分销(💈)商于到期之前不会终止分销协议。若主要第三方分销商大幅减少，会导致(🏂)自有品牌产品销售大幅减少，久久王的财务状况和经营业绩将会受到重大不利影响。

资产负债率高

除业绩过于依赖分销商及单一品牌外，新京(🌠)报记(🛁)者梳理久久王财务数据发现，其还存在着资产(📥)负债率(🦄)高等问题。

据招股书，2018年、(🔫)2019年以及2020年前8个月，久久王的流(👧)动负债净额分别为6496万(⛄)元、4843万元、1699万元。资产负债率分别为1.3倍、1.1倍和0.9倍。

对此，久久王称(⬜)，流动负债(🔚)净额或会使公司面临流动资金风险、对其获取融资及扩展业务的能力造成不利(🥑)影响。“无法保证将来不会经历流动负债净(🏚)额时期”。

此外，久久(🏼)王还面临着银行借贷的压力。2017年-2019年以及2020年前8个(🤑)月，久久王的银行(🐬)借贷分别(♌)约为1.89亿元、2.27亿元、2.25亿元及2.21亿元。

面对高资产负债率(✋)，久久王能否(🧞)在上市之后迎来转机？香颂资本执行董事沈萌表示，上市不等于资本赋(👘)能，只是融资，但是(🍪)也只是一时，不能(🏭)解决长期的资金需求，后者还是要依靠企业经营，特别是消(🔨)费类(🈷)企业还需要打(🍗)造品牌、提升产(🎗)品的附加值。

九德定位咨询公司创始人徐雄峻表示，上市在资金上可能短期内缓解压力，缓解财务问题，但是从根本上(🤛)来说，久久王还必须从整个战略定位，提升品牌影响力、规模效应以及整个商业模式综合运营能力等方面下功夫。

糖果产业将聚焦低糖、无糖领域

从招股书来看，久久王(🖇)在市场占有率方面也不占优势。根据弗若斯特沙利文资料显示，按收益计，久久(🌞)王在福建省整体甜食市场排名第(🧔)二。2019年，久久王占福建省市场份额约2.7%，占中国市场份额约0.7%。

随着人们健康消费理念的提升，甜食市场在一定程(🌳)度上受到了影响。据弗若斯特沙利文报告显示，虽然近年来我国中国甜食市场增长速度有限，中国(🤜)甜食零售市场的市(😎)场规模预计2020年-2024年实现3.1%的复合(📍)年增长率。此外，我国人均甜食消费量自2014年起呈现轻微下(🤼)降趋势，预计2020年至2024年的复合年增长率约(👈)为-0.7%。

市场变化的情况下，不少(📴)企业通过转(🚕)向生产功能性食品甜食，使中国人均年甜食消费量保持稳定。久久王也表示，引入无糖甜食及分销的改善是全球甜食将来的主(👞)要驱动力。此外，越来越重视产品创新及送礼甜食的上升趋势也会刺激整体市场的(🏭)增长。

徐雄峻表示，随着健康意识崛起，未来糖果市场肯定(👟)是聚焦更加安全健康，低糖，低热量、低脂肪等。“糖果要朝(😇)着健康养生发展，研发出新一代更加安全健康的糖果更符合消费者健康需求。”

对于上市之后的发展计划以及市场环境变化下的具体应对措(⭐)施(🛌)，新京报(🚘)记者致电久久王，接电人员称随后会有专业人员解答，截至发稿，尚未回复。

新京报记者 刘欢

编辑 祝凤岚 校对 柳宝庆

来源：新(☕)京报

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